Bono YPF reloaded. Guerra de comisiones?

En diciembre de 2012 YPF comenzó a lanzar al mercado una nueva serie de Obligaciones Negociables (ON) al 19% anual, a un año de plazo, en pesos y con intereses pagaderos mensuales.

En su momento, hice un análisis del rendimiento real del mismo, teniendo en cuenta las comisiones que cobraban los diferentes bancos que colocaban las ON.

Entre el 26 de febrero y el 1 de marzo de 2013 se podrá invertir nuevamente en este instrumento, con una oferta inicial de $100 millones que puede extenderse hasta $300 millones.

Las características son las mismas: un año de plazo, monto mínimo de inversión de $1.000 a una tasa de interés del 19% anual e intereses que pagan mes a mes. Como novedad, para esta emisión se agregaron nuevos agentes y bancos, llegando a 18 entidades que comercializan el instrumento.

No es para menos, los colocadores se llevan el 1,5% del monto que colocan. Pero lo paga YPF, no los inversionistas. En $300 millones a colocar hablamos de $4,5 millones en comisiones. Nada mal, no?

Veamos el análisis comparativo de comisiones entre los principales colocadores.

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Nota: Se actualizaron las comisiones del Banco Santander Río.
Nota 2: Comisiones del Banco Galicia fueron bonificadas para inversiones menores a $10.000 consecuencia del análisis.

No se cuenta con información validada de Banco de Chubut, Banco de Neuquén, BACS (banco mayorista donde el Hipotecario es dueño del 87%) o Itaú Argentina.
Además, se utilizaron las condiciones comerciales de la primera emisión de ON de YPF en pesos para el Banco Provincia, Hipotecario y Credicoop.

Como puede observarse, una gran cantidad de colocadores bonificaron total o parcialmente las comisiones, específicamente para la colocación de ON de YPF. Siel inversor decidiera realizar otro tipo de inversiones (bonos, acciones, opciones, otras ONs, etc.) muchas de las comisiones sí serán cobradas.

Para esta colocación, entonces, encontramos que una gran mayoría de los colocadores ganarán solamente por lo que pague YPF (1,5% del monto invertido), dejando la rentabilidad neta para el inversor en 19%, o muy cercano al mismo.

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Nota: Se actualizaron las comisiones del Banco Santander Río.
Nota 2: Comisiones del Banco Galicia fueron bonificadas para inversiones menores a $10.000 consecuencia del análisis.

La mayoría de las entidades que cobraban comisiones altas y por lo tanto corroían la rentabilidad efectiva para montos bajos de inversión han bonificado total o parcialmente las mismas para montos bajos de inversión, lo que representa que la bonificación de comisiones se ha convertido en la regla y no la excepción.

A continuación se puede ver un análisis comparativo de la rentabilidad de una inversión de $1.000 en ON de YPF Clase XIV según el banco o sociedad de bolsa donde se colocan.

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Nota: Se actualizaron las comisiones del Banco Santander Río.
Nota 2: Comisiones del Banco Galicia fueron bonificadas para inversiones menores a $10.000 consecuencia del análisis.

Como comentaba anteriormentehay que tomar en cuenta no sólo las comisiones de los bancos y agentes de bolsa sino también el impacto que puede tener sobre el Impuesto a los Bienes Personales.

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Nota: Se actualizaron las comisiones del Banco Santander Río.
Nota 2: Comisiones del Banco Galicia fueron bonificadas para inversiones menores a $10.000 consecuencia del análisis.

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